2018，是中国互联网发展史上不平凡的一年。这一年，我们看到了扎堆上市的企业和高速增长的经济，也见识了资本寒冬的汹涌和急转直下的行业萧条。

2019年，巨头们的资本投资圈依旧如火如荼。互联网风投仍是市场热点，巨头盘踞扩张、布局全球，互联网经济比以往更为深远地影响着各行各业。

依托人口红利，自2008年到2019年的11年里，BAT投资早已遍布各行各业，由此我们见证了独角兽的诞生，也看到了“一地鸡毛”，甚至第一次感受到五环外的消费实力……

变化总是在悄然进行，比如产业互联网，比如消费降级……当然，公众话题天然存在滞后性，真正能看出动向的，是科技巨头如BAT的战略、投资的调整与否。

随着流量红利消退，互联网的生态格局发生了哪些变化，其投资战略呈现了哪些特点？本文，我们将做简单的探寻。

1. 2019年，互联网公司的“TA + BT”生态格局

PC互联网时代，百度、阿里巴巴、腾讯这三巨头成为了当之无愧的王者，其它互联网公司只能在其夹缝生存。

到了移动互联网时代，BAT各自凶猛生长、生态化布局；不过，在他们周围还是涌现出了新的故事——TMD（字节跳动、美团、滴滴）。

字节跳动成为了最受期待的一支力量，它甚至被一些人誉为“中国互联网第三极”。

根据旗下头部APP的数量多少，我们可以把互联网公司划分为（Tencent+Alibaba）+（Baidu+Toutiao）的生态格局：腾讯阿里稳居一线，百度头条位居二线。

国金证券研究创新中心则将主流互联网公司划分为“五个圈子”，以用户基数为横轴，用户黏性为纵轴。用户基数的衡量标准是MAU(月活)、DAU(日活)、注册用户等；用户黏性的衡量标准是月均使用频率、使用时间、付费用户占比、竞争对手的替代性等。

霸主：

用户基数和用户黏性均达到最高水平，拥有庞大、完整的生态系统，不但通过旗下各应用提供服务，还以战略投资的方式投资各类独角兽企业，渗透到互联网的每个角落。

代表：腾讯、阿里巴巴

潜在霸主：

用户基数和用户黏性很强，仅次于“霸主”，且大部分“潜在霸主”都接受了某个“霸主”的投资。

代表：“阿里系”的蚂蚁金服和微博，“腾讯系”的美团、快手、京东，以及独立的字节跳动。我们认为拼多多、趣头条等近年新蹿升的独角兽也可以列入其中。

昔日霸主：

用户基数庞大，但是用户黏性不足，主要是PC互联网时代崛起的“上一代霸主”，因为没有充分适应移动互联网的环境而跌落。

代表：百度、奇虎360。

局部霸主：

在某一细分市场有很高的用户渗透率和用户黏性，但是用户总量有限，很难迈出原有市场。

代表：网易（RPG游戏领域）、B站（二次元领域）、阅文（数字阅读领域）、陌陌（陌生人社交领域）等。

迷惘者：

有一些用户基数和用户黏性，但是都不够高，而且缺乏进一步上升的空间。

代表：唯品会、搜狐、美图。

2. 2014-2019互联网巨头投资趋势

回首2018年，虽进入互联网凛冬，但资本投资圈依旧如火如荼，而其中的巨头队列也在不断壮大，BAT+3M（百度、阿里系、腾讯、三六零、小米）、京东、联想、科大讯飞等群雄并起、百家争鸣……

2018年，阿里巴巴对外投资金额超1800亿元人民币，腾讯超900亿元人民币，百度也超过100亿元人民币。阿里巴巴追求搭建全球商业基础设施，腾讯继续遍地撒网，百度则钟情人工智能和移动内容。

字节跳动：手握今日头条抖音及各类短视频，开辟了短视频娱乐社交的新赛道，连腾讯都不敢小觑。

京东：电商和金融都是国内仅次于阿里的巨头，但是京东物流的如果能颠覆现有的物流逻辑，六张网络在加上京东到家，打包成为社会化物流生活服务商，也许能一举成为头部互联网公司。

滴滴及美团：衣食住行都是万亿级别的行业，一个掌握着行，一个掌握着食，虽然都是行业老大，但市场潜力巨大，如不出意外，皆是可以叫板霸主的巨头。

小米：以智能手机介入互联网，发展十分迅速，到目前手机市场趋于饱和，且华为虎视眈眈，可持续风险较大。但是近年来逐步探索物联网、智能家居，这又是一个万亿赛道，且目前无其他公司做的较好，如果小米能在此块有所建树，未来可期。