BY 媒介360
一次性的税务冲击掩盖不了核心业务的强劲增长，但市场更担忧的是Meta在AI领域“舍命狂奔”的资本开支正在脱离控制。美东时间10月29日，Meta发布了2025财年第三季度财报。这份财报呈现出冰火两重天的景象：营收512.42亿美元，同比增长26%，超出市场预期；但净利润仅为27.09亿美元，同比暴跌83%，每股收益1.05美元远低于市场预期的6.70美元。
导致这一差异的核心原因是美国政府的“大而美法案”带来的一次性非现金所得税支出达159.3亿美元。若剔除这一因素，调整后每股收益为7.25美元，同比增长20%，调整后净利润达到186.4亿美元。
然而，在财报发布后，Meta盘后股价大幅下跌超过8%。市场担忧的不仅仅是表面难看的利润数据，更是Meta管理层对2026年资本开支的激进展望。
01 财务数据深度剖析：一次性税收背后的真实盈利能力
Meta本季度的营收增长主要得益于其广告业务的强劲表现。日活跃用户数（DAP）达到35.4亿，同比增长8%，高于市场预期的35亿，显示用户基础仍在稳步扩张。
广告业务呈现“量价齐升”的健康态势：广告展示量同比增长14%，广告平均价格同比增长10%。这一增长主要得益于短视频功能Reels的持续渗透和AI推荐算法的优化。Instagram和Facebook上的Reels功能已成为Meta增长的新引擎，扎克伯格在电话会中透露，Reels的年化广告收入已突破500亿美元，在广告总收入中占比超过90%。
Meta第三季度面临的实际税率高达87%，远超去年同期的12%。但首席财务官苏珊·李特别强调，这笔支出仅为会计层面调整，不涉及实际现金流出，且“未来美国联邦层面的现金税款支付额将显著减少”。
更为重要的是，她明确表示此次支出已完全反映新税法过渡的“全部预期影响”，后续不会再因同一政策调整产生类似一次性税费。她预计，若美国税收政策无其他变化，公司2025年第四季度税率将回归12%至15%的正常区间。
