微软用349亿美元资本支出和31亿美元的OpenAI投资亏损，换来了Azure业务40%的增长和未来3680亿美元的未交付订单，市场却在担忧这场AI盛宴的可持续性。

微软2026财年第一季度交出了一份​​营收与利润双超预期​​的成绩单，却意外遭遇了股价盘后下跌近4%的市场反应。这家科技巨头在AI领域的激进投资策略正在成为影响其财务表现的关键变量。

本季度，微软营收达到​​776.73亿美元​​，同比增长18%，净利润增长12%至​​277.47亿美元​​。然而，市场关注的焦点完全落在了微软对AI的巨额投入以及这种投入带来的短期利润影响上。
 

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01 财务表象与市场反应的背离

微软2026财年第一季度财报表面数据堪称亮眼：营收776.73亿美元，同比增长18%，高于市场预期的753.9亿美元；调整后每股收益3.72美元，同样超出市场预期的3.66美元。这一增长幅度延续了上一财年的强劲势头，显示微软在全球经济不确定性下的韧性。

细分各业务部门表现，​​智能云部门成为最大亮点​​，营收309亿美元，同比增长28%。其中Azure云服务收入增长40%，延续了高增长态势。生产力和业务流程部门营收330亿美元，增长17%；更多个人计算部门营收138亿美元，增长4%。

然而，在这一系列强劲数据背后，微软股价却在财报公布后下跌近4%。这一市场反应背后，是投资者对微软​​资本支出暴增和OpenAI投资亏损​​的担忧。本季度，微软对OpenAI的投资导致其净利润减少了31亿美元，相当于每股收益减少41美分。这种投入规模远超以往，凸显了AI竞赛的高昂入场费。

更值得关注的是，微软本季度资本支出达到创纪录的349亿美元，同比增长74.5%。这一数字甚至高于微软此前设定的300亿美元预期，表明AI基础设施的需求远超管理层预测。